广告收入出现了下滑现象，而且下滑幅度超过了两成。然而付费内容却呈现出逆势增长的态势。在公司财报里的这一降一升的背后，行业究竟正经历着哪些深层的变动？

广告收入下滑的核心动因

在2021年的第三季度期间，公司所获取的广告收入最终记录为2.166亿元，与上一年同一个时间段比较出现了下降，下降幅度为23%。这样一种十分明显的下滑情况并不是单独出现的一种现象。从整个行业的层面来进行观察，在那个季度当中，部分非常关键的领域，像教育培训以及房地产行业的广告主，都大幅度地压缩了在市场方面所投入的预算。

除掉客户削减预算这个因素以外，行业竞争白热化同样是关键缘由。有更多的互联网平台纷纷涌入数字广告市场，致使流量获取成本有所上升。广告主于选择投放渠道之际变得愈发挑剔，倾向把预算集中在转化效果更为明确的头部平台。

付费内容业务的增长亮点

与表现疲软的广告业务形成显著反差的是，付费内容收入在同一时期达成了69.7%的迅猛增速，进而达到了1510万元之数。这一增长的主要源头在于有声书版权售卖业务所做出的贡献。该公司借助开发以及运营优质音频内容IP，并且把其版权售予第三方平台，借此开拓出了全新的收入途径。

为这一模式提供土壤的是有声书市场的持续扩容，随着用户为优质音频内容付费用习惯的逐渐养成，版权交易成为一个可行的商业模式，这不仅带来了直接收入，还降低了公司对单一广告收入的依赖，有助于实现收入结构的多元化。

成本结构的变化与压力

在报告期那个阶段之内，公司所具有的收入分成成本是660万元，和之前相比增长幅度为10%，这一部分的增长主要是源自于支付给渠道合作方的费用出现增加情况之时如果公司借助更多外部平台，抑或是应用商店去分发其相应内容或者服务，是需要按照约定比例来支付分成的 。

虽然股权激励成本从去年同一时期的140万元降低到了110万元，然而公司整体经营利润率面临的压力依旧十分巨大。在把股权激励成本去除以后，于非美国通用会计准则情形下的经营利润率，由去年同期的-8.8%急剧下滑到了-83.7%，这体现出核心业务盈利能力出现了明显的恶化 。

投资收益与减值变动

本季度，公司经由权益法核算得出的投资收益是290万元，然而去年同一时期，该收益为600万元。这表明公司从其投资的联营企业或者合营企业所分享到的利润出现了减少的情况，这或许暗示着被投资企业的经营状况正面临着挑战。

注意值得的是，和去年同一时期确认了二百万元债权投资减值损失不一样，本季度这个减值是零。同时，和一点股权相关的借款公允价值变动收益也是零，然而去年同期因为此产生了四百五十万元损失。这些变动共同影响净利润最终呈现的效果，，最终造成的显著改变就成了对净利润最终实现的表现所产生的影响。

其他收入项的缩减

第三季度，其他收入净额降至370万元，和去年同期1340万元相比大幅减少，这一变化主要原因是本季度获得的政府补贴金额减少，而政府补贴常常是科技公司非经营性收入的重要构成部分。

补贴减少，致使公司对主营业务所产生的现金流愈发依赖，在广告收入下滑的情形下，其他收入项出现萎缩，这进一步加大了公司在整体营收的压力，凸显出夯实核心业务造血能力的紧迫性。

净利润从微利转为显著亏损

公司在综合各项收支之后，按照非美国通用会计准则计算得出的摊薄后每股ADS呈现出净亏损的状况，亏损额度为1.86元。然而，就在去年同一时期，该项指标存在着每股0.02元的微薄净收益。这样一种从盈利转变为亏损的变化情况，直观地将公司当前所面临的经营困境反映了出来。

多个因素共同作用致使每股收益恶化，其中有主营广告收入下滑，有经营费用率一直居高不下，还有部分投资收益减少。它向市场传递出清晰信号，那就是公司得谋求有效办法扭转当下不利情形 。

针对广告市场所呈现的周期性波动以及结构性调整这种情况，你觉得公司究竟是应当持续深入挖掘付费内容的潜力，还是有必要去寻觅第三条增长曲线以此来应对未来将会面临的挑战？欢迎于评论区去分享你所拥有的看法，要是感觉这份分析具备启发作用的话，请点赞予以支持并且分享给那些感兴趣的朋友。